【资讯】瑞银沪港通利好超预期大盘短期仍将向上
瑞银：沪港通利好超预期 大盘短期仍将向上
瑞银：沪港通利好超预期 大盘短期仍将向上
近两个月，A股明显转暖，各路资金做多热情均被点燃，散户跑步入场，大盘震荡向上的强势特征相当明显。 瑞银今日发布A股策略报告认为，近日公布的沪港通《试点办法》有诸多亮点，为A股传达了很正面的信号，短期大盘仍未见顶，大盘股将引领大盘继续向上。
沪港通试点办法有两大亮点 经过近5个月酝酿，沪港通“一号文件”《上海证券交易所沪港通试点办法》上周末正式发布。 瑞银指出，《办法》中最引人注意的是对融资融券制度安排的明确，允许北向资金参与保证金与担保卖空交易，南向交易是否可以融资融券则留下了口子。原则上支持配股的权利也是一大亮点。 瑞银表示，与此前发布的征求意见稿对比，《办法》在诸多方面做出了明确的修改，超出了投资者的预期，有利于支撑这波行情的延续。 《办法》细化了额度控制机制，调整了额度计算公式，唯一不足的是办法未就海外投资者异常关注的税收问题做进一步明确，但瑞银认为，总体上沪港通试点办法向投资者传递的是很正面的信号。沪港通北向交易融资融券406只标的行业分布 目前融资融券存在几个明显的特征： 1. 目前融券标的券获取难度较大 2. 融券占比不足1% 3. 沪股通投资者在香港融资成本显著低于大陆，在融资买入股票方面相比国内投资者具备资金成本优势 4. 沪股通投资者在融券卖出方面限制更多(单支股票卖空比例限制)，同时也受到标的券很难获得的限制。 瑞银认为，基于以上几个特点，沪股通开通后，沪股通投资者的融券需求非常小，而凭借融资成本优势对融资买入的需求将显著高于融券卖出需求。融券余额在两融业务中的占比很低 瑞银认为，试点办法放开了北向资金的融资融券交易，这进一步拓展了引入外部资金的空间，也会促进蓝筹股交易的活跃。 另一个亮点就是试点办法支持沪港通投资者的配股权，保障了投资者的利益。《办法》的第一百一十九条，原则上 支持投资者参与配股。《办法》明确，北向交易中上交所上市公司对香港投资者的配股，由香港结算作为名义持有人参与认购，并适用现行有关股份发行认购的规定。 散户入市热情高涨 大盘未见顶 据瑞银观察，市场做多情绪依然高涨。瑞银认为，这次散户与之前反弹中加仓的散户不同，大都是高净值的散户。 根据最近披露的数据，近两个月，10万元以上户数净增了8%，千万元以上户数净增近16%，亿元级别的客户数增长也有上百个。这些富裕阶层，在过去三年基本不考虑股票，但在辨明地产，信托等资产未来经风险调整后的回报率可能有限后，他们重新入市。 瑞银认为，散户入市热情高涨，理性与狂热并存。理性在于，改革预期催生多种投资主题，股权推动的兼并重组，大户们具有“信息优势”，对行业比较了解。 但同时这些资金炒作方式极其狂热，他们大多通过银行券商双层融资，部分杠杆比例可以达到6倍，并且背负8%融资成本。股票上涨时固然获益颇丰，但若出现下跌，可能快速达到止损位，部分股票可能出现大幅调整。 一旦股票注册制方案被广泛讨论，被市场充分预期，那么股权制的兼并重组可能会快速降温。转型转轨的故事要换个说法，或打击当前部分小股票。 瑞银表示，历史上看，新开户/融资融券的激增往往成为市场短期见顶信号，今年年初的打新行情，2013年初的RQFII建仓行情就是很好的例证。 而现在，近两个月，新开户数超过百万；而这周，融资融券股票池从695只扩充至900只，余额突破6000亿元，但到现在，短期见顶信号仍未达到。同时，过去几个交易日，扩容标的融资买入平均每日55亿元，累计买入规模大约占其自由流通市值约2%，仍处于较低水平。按照这种趋势，瑞银预计未来还将有600-700多亿资金流入市场。沪深新增户数与指数表现 短期依然乐观 大蓝筹仍将起舞 瑞银指出，近期，大盘强势格局不改，如注册制方案，季末与新股冻结资金导致资金面偏紧，及北戴河会议释放的弱刺激信号，本应被市场视为负面的信息，只造成了昙花一现的影响。 放松政策若隐若现，有利于现在投资逻辑，利好股市，但朦胧美一旦演变为总量政策，比如降息降准等，这反而意味着实际经济情况更加糟糕。定向宽松政策已经演绎到了高潮，利好一旦兑现，市场或现调整。 瑞银重申短期对指数偏正面的看法。沪港通正式开通，小盘股或许有更大调整，但以金融行业为代表的权重股在过去几周涨幅并不显著，具有一定的防御价值。 瑞银认为大型蓝筹公司的价值仍然凸显，作为沪港通受益标的，对海外投资者而言仍具吸引力。